政策监管仍是核心变量，行业逐步适应合规化框架
2023年以来，中国比特币行情的最大特征，始终围绕“政策监管”展开，自2021年央行等部委联合宣布虚拟货币相关业务属于非法金融活动，明确比特币“非货币”属性后，国内比特币市场已全面转向“地下”或“场外灰色流通”，尽管政策高压持续，但市场并未完全消失，而是以更隐蔽的方式存在——例如通过境外交易所、OTC场外交易、甚至“地下钱庄”等方式完成兑换。
值得注意的是，2023年下半年以来，监管层对“虚拟货币炒作”的打击呈现“精准化”趋势，多地公安机关破获利用虚拟货币洗钱、逃税的案件，但对普通持有者的个人资产处置并未进一步收紧，这种“严打投机、容忍持有”的微妙变化，让市场情绪有所缓和，比特币价格虽未出现大幅反弹，但波动率较2021年“9·24政策”后的剧烈震荡已明显降低，逐渐进入政策容忍范围内的“弱平衡”状态。
行情表现：跟随全球波动，但“中国溢价”消失殆尽
从价格走势看，中国比特币行情（主要通过OTC场外交易价格体现）与全球市场高度联动，但“中国特色”依然显著，2023年，比特币价格在宏观情绪（如美联储加息预期、全球通胀数据）和行业事件（如以太坊合并、交易所暴雷）影响下，全年波动区间在1.6万-3.2万美元之间，国内OTC价格因流动性较低、交易成本较高，长期存在小幅“溢价”（即比境外交易所价格略高），但这一溢价已从2020年的5%-10%收窄至2023年的1%-3%，部分时段甚至出现“折价”。
进入2024年，随着美联储降息预期升温、比特币减半（区块奖励减半）临近，全球比特币价格一度突破4万美元，国内OTC价格也随之跟涨，但涨幅略低于国际市场，这反映出国内市场因政策不确定性，投资者情绪仍相对谨慎，“抄底”资金力度不足。
市场参与度：散户退潮，机构“地下试探”
政策高压下，中国比特币市场的参与者结构已发生根本性变化，曾经占主导地位的散户投资者因风险意识增强、交易渠道受限，大规模离场，据行业数据，2023年国内比特币OTC交易量较2021年峰值下降约70%，新增用户数不足当时的20%。
部分“合规意识较强”的机构开始以“另类投资”名义试探性参与，但方式极为隐蔽，一些私募基金通过境外关联方或使用“离岸账户”间接持有比特币，或为高净值客户提供“资产配置咨询服务”，由于国内对金融机构参与虚拟货币交易的禁令明确，这类操作规模极小，难以对行情产生显著影响。
未来展望：合规化仍是出路，但短期难言“解禁”
展望2024年，中国比特币行情仍将围绕“政策”与“全球市场”双重因素展开，比特币减半后供应减少的逻辑可能推动全球价格上行，国内OTC价格或跟涨，但涨幅受制于国内流动性不足；监管政策仍是最关键的不确定性变量，若出现新的“严打信号”，行情可能快速回调。
长期来看，比特币作为一种“另类资产”的价值已被部分投资者认可，但国内市场的“转正”仍需时间，当前更可能的路径是：在“不鼓励、不禁止”的总基调下，通过技术监管（如监测资金流向）打击非法交易，同时引导投资者理性看待风险，对于普通用户而言，参与比特币交易仍需警惕政策风险、市场风险和操作风险，避免盲目跟风。
中国比特币行情已从早期的“野蛮生长”进入“政策规范下的存量博弈”阶段，波动趋稳、参与度下降、高度依赖全球市场，成为当前最显著的特征，在监管框架明确
